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医药行业增速大幅放缓

放大字体  缩小字体 发布日期:2016-01-26 浏览次数:104
医药行业增速大幅放缓

在招标限价、医保控费两大高压政策向深层次推进的背景下,医药行业增速大幅放缓。业内人士认为,短期来看制药板块仍受政策压制,但从中长线看,医药行业整体发展趋势向上。
  
  行业增速放缓
  
  根据国泰君安医疗团队的测算,2014年第一季度医药行业增速大幅放缓,平均收入增速为13.7%,可能为全年最低点。主要由于医保控费后医保支出增速放缓,拉低了行业增速。
  
  从子行业来看,中成药收入增速放缓最为明显,主要因为近来紧刮的降价风潮影响下游客户备货。从第一季度各中成药公司的收入来看,平均增速为13.83%,但同仁堂、云南白药等“巨无霸”的独家品种由于其强势的价格保护能力而受影响较少。
  
  化学制剂类公司正逐步走出低谷,高端专科药企业增长稳定。化学制剂类公司一季度收入增速为12.72%,利润增速为18.82%。2013年化学制剂行业受GSK贿赂影响甚大,从2013年9月开始该产业的收入增速开始放缓,从2013年1-8月的20%狂跌至2014年1-2月的3%。目前来看,行业已逐步走出阴影,高端专科药的增长正带动行业整体利润的提升。
  
  医疗器械方面,利润增速下降,行业整合优胜劣汰。行业一季度的利润增速仅有5.31%,同比下滑3.7%,出口形势尚不明朗,低壁垒品种竞争趋向激烈,盈利能力有所下降。2012年以来行业整合步伐加快,细分领域集中度提升。今年3月CFDA公布新版医疗器械监管条例的修改草案,新条例从6月1日起实施,总体上鼓励创新,有利于激发企业的研发活力,提升新品产出率,加快行业增长。
  
  的出口仍处于低谷期,环保方面的压力让企业“压力山大”。一季度行业收入增速为11.32%,同比下降8.65%,受库存周期和产品价格影响,行业增速还在剧烈波动。大宗原料药企业目前还面临空前的环保压力,加上产品降价,企业的毛利率趋向于下降态势。
  
  从企业披露的财务数据来看,医药上市公司一季度的经营性现金流正处于过去5年来同期最低水平。
  
  医药上市公司的发展分化也正在加剧。在179家医药上市公司中,扣非净利润增速大于20%的公司占比从2009年的72%下降至今年一季度的40%;扣非净利润增速大于50%的公司占比从2009年的42%下降至今年一季度的16%。
  
  下半年三大领域有机会
  
  国泰君安医药分析师丁丹表示,在行业整体增速明显放缓情况下,2014年下半年可沿着三条思路投资,一是看好高景气细分领域,例如配方颗粒、医院建设、生殖专科药领域的公司;二是受益政策改革,低价药政策、招标推进的公司;三是公司自身内生外延发生变化,例如营销改革、股改待解决、新药获批或者新药上市等公司。
  
  国泰君安的部分观点得到海通证券的医药团队的呼应。海通证券认为,大部分医药公司现在处于低成长状态,未来要摆脱低成长困境,需要介入新领域,而开发新产品和外延式并购是最重要的两条路径。通过创新开发新产品,进入医疗服务等新领域无疑是最具有吸引力;但并购虽然能够解决短期利润增长速度慢的问题,但后期的持续性难以预测。
  
  在创新药方面,海通证券认为,除了过去备受关注的专利药、生物制药等领域外,基因测序、移动医疗、网上药店等新的业态不断出现,这些领域虽然大部分仍然处于题材炒作阶段,但不可否认的是行业趋势已经形成,商业模式也在逐步成熟,技术进步带来的巨大空间让人看到了新希望。

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