众说棉花：郑期走强的原因分析

　　编者按：自2月中旬以来，国内无论新疆棉还是地产棉现货的价格都逐渐从期货、电子撮合拉升起来的价格回到春节前的水平，三级公检新疆棉内地仓库的报价普遍在 21000-21200元／吨，但实际成交20800元／吨多少也有些难度，更主要的是棉纺厂对高等级棉的需求量仍非常疲软，用棉企业在纱布库存持续回升、现金流逐渐收紧和原料、人工成本大幅增加的前提，不得不把更多的精力转向低等级外棉或地产棉。
　　
　　自2月中旬以来，国内无论新疆棉还是地产棉现货的价格都逐渐从期货、电子撮合拉升起来的价格回到春节前的水平，三级公检新疆棉内地仓库的报价普遍在 21000-21200元／吨，但实际成交20800元／吨多少也有些难度，更主要的是棉纺厂对高等级棉的需求量仍非常疲软，用棉企业在纱布库存持续回升、现金流逐渐收紧和原料、人工成本大幅增加的前提，不得不把更多的精力转向低等级外棉或地产棉。虽然大量的二、三、四级皮棉进入了国储仓库（至2月底国储棉数量将突破268万吨），加上100万吨国储进口棉，再加上个年度20-30万吨国储库存，近400万吨的国储量对2012／13年棉花供应既是个保障也对棉价形成“罩顶”之势，可以说国家在敞开收储，撑起棉价的同时，也把相对灵活的政策赶进了“死胡同”，一方面用棉企业在高棉价、高人工、高成本、高税收的“四高”支撑下持续流失纺织品服装出口订单，产品的有效竞争力也明显下滑；另一方面棉花企业中除了内地400型厂交储获得部分利润外，新疆的加工企业大多亏损或无利交储，而且由于新疆国储棉的集中运输导致尽管期货盘面出现套保机会，新疆棉企也不敢放开手脚规避风险，因为皮棉能否在5或7月份前运至内地仓库的压力很大，再加上农发行按月适时催货，即使远月有套保机会也无力操作。
　　
　　那么什么原因支撑当前电子盘面呢？个人认为：
　　
　　其一、从新疆棉现货的角度看，撮合和期货各合约的盘面价格也仅是现货价格再加上银行利息、仓储和其它费用，因此电子盘显示的是内地新疆棉的销售价格，而非地产棉、外棉的价格，因此电子盘的根基相对牢固；
　　
　　其二、国家自2011、9月份开始收储，标准级棉19800元／吨，那么计算上3-5个月财务费用、仓储及运输等等，期货和撮合的盘面价格仅是棉企加工棉花的累积价格；
　　
　　其三、2011／12年度国内产量中约60％的高等级棉花进入国家储备库，资源的流动性大幅减弱，一旦欧美经济数据持续复苏，数据转暖得到确认，内需市场有效启动配合，业内预计随抛储棉价重心将不间断上移；
　　
　　其四、对2012／13年度国家收储价格高位预期，使资金逢低买入和棉企低价而沽显得有理有据。据传言，在28日的国家内部会议上，2012／13年度国储棉标准级棉收购价20400元／吨似乎已达成共识，对电子盘面而言，利多利空都不大；
　　
　　其五、国家有关部门试图通过严格控制滑准关税棉花进口配额来调控棉花进口进度，从而稳定国内棉花市场和推高国内棉花价格。据了解，自1月份以来，国家发放了 89.4万吨1％关税内配额和50万吨滑准关税加工贸易配额（另60万吨并没有发放，有传言仍是加工贸易），因此对棉花进口企业而言，目前只有1％关税内配额可用，大量的外棉囤积在保税区，一旦配额增发，对国内市场的冲击不言而喻。有消息称，2012年计划发放进口配额的总量为300万吨。
　　
　　其六、对美国及欧州经济数据、就业数据持续低位回暖，拉动全球经济加快复苏的预期和中国货币政策调整的预期都在转强。但中国连续降准，流动性资金并没有多少进入实体经济来看，对股市和大宗商品的乐观或有些盲目上，而且今年是美、欧等国家的大选年，不排除短期政治、资金“粉饰”太平的需要。